既然央行已经不存在过量基础货币投放了，那么锁定商业银行20％以上的存款当然是不合理的，需要逐步降低，否则会造成储蓄资源的严重浪费。
2008年危机刚刚开始的时候，我们的总理一直在说晚上睡不着，最担心的是失业，那么多农民工回家了怎么办。因为有一个研究背景是，2001年我在经合组织做了一个项目，当时中国政府跟OECD做了很大的研究项目，如何应对入世，我做的就是汇率形成体制。
今天我演讲的主题是：人民币迈向国际储备货币之路。人民币储备货币今年完成的可能性非常高，我认为最大的支柱，一个是资本项开放，一个是离岸市场的建设，如果中国做到这两点，美国反对什么，也很难阻止人民币进入特别提款权的篮子。国内有学者认为，要有先后秩序，比如说汇率先要改，汇率先改了之后才能推资本项开放。所以，美元的波动，对全球的影响非常大，但你又没有办法对应，唯一的办法就是你也成为储备货币，这是欧洲走的路，也是中国需要走的路。从企业走出去上看，去年中国第一次对外直接投资超过了海外对华的投资，大量企业现在的开放的格局完全不同。
中国是非常非常谨慎，当时的计划是到2006年可以初步达到，但后来领导换届，美国出现了金融危机，资本可兑换一直拖延。我记得2009年（中国人民银行行长）周小川讲到人民币国际化，我在2011年做了研究，当时我就认为如果措施得当，我们改革力度足够，到2015年人民币可以达到基本可兑换。CF40：4月20日，《证券法》修订草案提请全国人大常委会审议。
▍股市是否存在泡沫？ CF40：《人民日报》网站近日刊文称，4000点才是A股牛市的开端，不存在泡沫，您如何看待这一观点？ 钟伟：至于《人民日报》发表长篇股评说4000点没有泡沫，这个说法还是很耐人寻味的。二是，银行理财直接购买券商两融资产、配资或通过委托贷款形式进入股市。三是退市制度的顺利执行。首先，融资融券余额持续增长。
四是私募市场将对创业和创新的促进作用增强。我觉得，港股通、台股通是一个重大的创新，因为这种模式可以使得两边的交易机制，投资人、上市公司的估值，投资风格等等相互影响，所以现在走上港台的这种直通车，未来是非常有可能逐渐复制，走向东京、伦敦、纽约等市场，所以港股通、台股通是中国资本市场有自己国情和特色，走向国际市场的一个重要创新。
在某种意义上，如此重要的法律，如果对修正案没有太大异议，应该加速进行，尽快完成立法。在此背景下，混业经营形成金融控股集团，与国际性金融财团竞争势在必行。因此，在实体经济冷的背景下，股市的发展也能够反作用于实体经济，随着资本市场的发展，不断产生新的效益。企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，托宾Q值越高，公司越倾向于通过股权融资、扩大投资，而企业投资支出增加直接拉动市场需求。
迄今为止，无论是海上马车夫荷兰，还是日不落帝国英国，或是强大的美利坚合众国，他们都是伴随着世界第一资本市场中心的转移而不断强大的。由于融资炒股下跌到一定比例会被强制平仓，不仅会对融资者带来损失，资金出借者也会蜂拥出逃，产生连带的雪崩和踩踏效应，导致股市加速下跌。如果仅仅是权力从证监会下放到交易所，这个注册制是不完整，也是不彻底的。因此资本市场如果不能更多的释放融资功能，上述的风险就更加没有意义。
这样可以形成防火墙，有利于形成金融集团母子公司混业经营的理性格局。中国拥有全世界最多的人口，城乡差别大等多个方面又产生了巨大的市场，同时还拥有巨大的资金量，要实现年均7%的经济增速，市场理应在市盈率方面稍高一些，市盈率也是竞争力的一种体现，美国股市的平均市盈率约为20倍，而现在A股平均市盈率也仅达到30倍左右。
而股市上涨后，首要作用是扩大直接融资，资金直接进入实体经济，到目前为止，今年IPO的发行量已经超过去年全年可以证明这个观点。刘纪鹏：正如周小川行长所言资金进入股市也等于进入实体经济，买股票也是支持实体经济。
林采宜：它将给资本市场带来以下五个方面的影响： 一是上市公司更加透明和完善的信息披露。从去年下半年以来，利率下行趋势一直延续，央行两次降息基准利率和下调存款准备金率进一步强化市场利率下行的预期。CF40：伴随着股市不断升温，证监会陆续推出了沪港通、中证500期指，市场有消息称深港通、沪台通也在研究中，您如何看待此轮股市繁荣对我国金融衍生品市场发展带来的影响，以及对我国资本账户开放带来的影响，借助这一轮牛市，您认为金融领域还会推出哪些改革？ 刘纪鹏：目前来看，此次重新开通中证500指数和上证50指数仅仅是对大盘指数进行约束，对于整体发展而言，包含着对期权的判断。因此，在尊重市场规律的条件下，不应该出台行政政策，比如提高印花税或其它行政手段来打压股市，而应该采用尊重市场的办法，比如当大盘点位过高时，可以通过企业减持存量股份，提高金融大盘股和国企大盘股的流动性，带动大盘向下调整。由于受总体改革思路、各个部门冲突和对顶层设计思路不清晰的制约，以及限薪限酬对工作人员积极性的压制，国企改革的整体进程暂时处于缓慢的停滞状态。进入专题： 股票 资本市场 注册制 核准制 融资 投资 。
四是投资者对改革红利的预期。需要传统产业有更多的改造，传统产业就是主板蓝筹了，所以主板蓝筹的未来，能不能深化改革，有没有落地，决定了这场牛市能不能够持续深化。
程漫江：除了投资者的风险外，我们更强调系统性金融风险的冲击，从个别个案可以看出，银行的理财资金正逐渐通过各种形式向股市转移。对于一个国际化的市场来讲，港币可能逐渐显得有些多余，另外，香港市场对内地的依赖性在逐渐增强，而非减弱。
此外，注册制的推行还会减少壳资源炒作现象，提高投资银行的专业能力，弱化上市公司圈钱动力和超额募资现象。▍警惕风险 加强投资者教育 CF40：您认为此轮股市繁荣对我国证券行业发展有何影响？对我国金融业混业经营格局将带来什么影响？ 刘纪鹏：我国的金融业混业经营势在必行。
同时，今年的定量增发也有大幅提高，新三板市场异常活跃，已经有2300多家公司上市。因此，必须要保证股市理性上涨，2000点的股市是不正常的，4000点的股市才是正常的，所以目前是股市自然地由从不正常向正常回归。不同的是，未来银行的衍生业务、证券业务，必须要以金融控股集团子公司的名义来完成，而不能在银行统一法人的资产负债表下进行。美国的股票市场以机构为主，一些很有名的股票，如Google，在这期间下跌过50%、60%，再回升至上涨70%、80%。
第二，中国股市沉静了七年，充分暴露出在宏观政策方面资本市场始终被边缘化的问题。刘纪鹏：股市和楼市完全不同，在二级市场中，楼市完全是炒家市场，资金并没有进入实体经济。
对于上市公司的审批核准权力由证监会下放到了交易所？还是交易所只是会员机构，更多地由市场机制决定，比如投资者、证券公司、拟上市公司三方来市场化决定，现在不清楚。这一时代的人群受到的教育程度普遍较高，他们专注自己的工作，更相信机构投资者的专业投资素养，并且愿意为此付费，到那时散户投资者才可能转为机构投资者。
股市的起伏和暴涨之后一定会有调整，这是不容忽视的事实，常发生危机式的踩踏事件或带来过多的负面影响。总体上来讲，还注册制还是改革了一大步，尽管很有可能这个权力现在看起来集中到交易所去。
人为制造一个股市的牛市，或者顺应市场做一个市场的牛市，有可能对中国经济增长转型是有好处的，但是政府如果只是抱着圈钱的心态，而没有释放股权、改善公司治理、放出董事席位，通过资本市场加速整个中国经济的去国有化，也就是削减国有部门，让市场和民间资本发挥更大的力量，如果缺乏这种根本的取向，只是一味的想着圈钱的话，市场到最后可能起到的作用，不是有利于改善经济转型，而可能恰恰相反。近期,新华社、人民日报等官方媒体也多次力挺股市，日前《人民日报》网站刊文称，4000点才是A股牛市的开端，不存在泡沫，这一说法非常耐人寻味。市场的涨势为何喜人，是因为预期中改革可以激发新的增长点。多在国内上不了市的公司，选择到海外去上市，某种意义上，这是中国目前的制度缺陷造成的，注册制以后会有相应的制度竞争力改善。
三是，居民储蓄存款变成股票型基金。CF40：当下的股市，政府给出一点打破垄断放开行业的暗示，都能引发投资者的事件驱动型投资。
这使得风险投资的专业性提高，介入时点前移，对新技术和创业者的扶持力度增强。另一方面，新一轮股市的非理性上涨会导致银行累积新的风险，理财产品资金投向股市，表面看来，风险将由投资者承担，但最终还需银行买单。
三是杠杆交易模式日趋普遍。不管政府是否承认需要混业监管，事实上已经在混业经营。
